V lednu 2026 jsem dostal stejnou otázku od pěti různých klientů: „Mám tam ještě nechat tu Čínu?" Krátká odpověď: ano, ale ne všude. Dlouhá odpověď je tento článek.
Asie není jedno tržiště. Index MSCI Asia ex-Japan poskočil v roce 2025 o 14,2 % v dolarovém vyjádření — ale skrývá ohromné rozdíly. Indie ladí blízko historického maxima, Korea je v pondělním obědu, Vietnam tiše překonává očekávání a Čína prožívá vlastní druhý ztracený dekáda. Pro investora s 10–25 % alokací do rozvíjejících se trhů je rozdělení uvnitř Asie důležitější než kdykoli předtím.
Roční výnosy akciových indexů 2025 (USD)
Čína: ztracená dekáda pokračuje
Pamatuji si, jak v roce 2020 každý fond Pictet, JP Morgan i Schroders měl Čínu jako must-have. Šestnáct procent globální MSCI Emerging Markets, slibný střední třída, technologický skok. Pět let později je ale realita brutální: čínský index CSI 300 je na úrovni roku 2018. Sedm let bez výnosu, dvojciferná dividenda. Investor s 200 000 dolary v čínských akciích od roku 2020 dnes drží 138 000 dolarů — ztratil v podstatě cenu Volvo XC60.
Co se stalo? Tři věci v paralelní řadě:
- Regulatorní šok 2021–2022. Vláda zaútočila na technologické giganty (Alibaba, Tencent, Didi). Tržní kapitalizace Alibaba z 850 mld. USD klesla na 240 mld. USD.
- Realitní krize. Evergrande, Country Garden, Sunac — největší developeři padli jeden po druhém. Realitní sektor tvoří 25 % HDP Číny.
- Geopolitické odpojení. Tchaj-wan, polovodičové sankce, kapitálové kontroly. Globální fondy přestaly přidávat čínskou expozici.
V roce 2026 je v Číně sentiment na dně. A to obvykle bývá moment k nákupu. Ale pozor — být kontrariánský v Číně znamená čekat tři až pět let na obrat. Pokud máš horizon kratší, nemá to smysl.
Co dělat s Čínou v portfoliu
U klientů Kiwi Partners s konzervativní strategií Čínu úplně eliminujeme. U klientů s růstovou strategií držíme 3–5 % alokace přes broad China A-shares ETF jako sázku na případné oživení v horizontu 5–7 let. Žádné jednotlivé akcie, žádné Hang Seng tech.
Indie: nová zlatá horečka
Pokud Čína je opuštěná, Indie je oslavovaná. NIFTY 50 index posílel v roce 2025 o 21,3 %. Tržní kapitalizace BSE překonala 5 bilionů USD — víc než Hong Kong. Hodnotící poměr P/E NIFTY 50 stojí na 23×, což je nad historickým průměrem 18×. Pro srovnání, S&P 500 má 22×.
Když mi v listopadu 2025 jeden klient řekl „Stando, chci jen Indii, hlavně Indii", věděl jsem že jsme blízko vrcholu sentiment cyklu. Klasická kombinace: nejvyšší výnos minulého roku = nejdražší aktivum pro další rok.
To neznamená, že Indie je špatná investice. Strukturální faktory jsou opravdové:
- Demografický dividenda — průměrný věk 28 let (Čína 39, Evropa 44)
- Politická stabilita — Modi s pevným mandátem do 2029
- Manufacturing posun („China+1" strategie multinárodních firem)
- Domácí spotřební třída — 350 mil. lidí s rostoucími příjmy
Ale násobky jsou napjaté. Když je P/E nad historickým průměrem o 28 %, jakákoli korekce může být ostrá. V roce 2008 NIFTY ztratil 52 % během 13 měsíců. V roce 2020 ztratil 38 % za 5 týdnů.
Co dělat s Indií
V portfoliích Kiwi Partners držíme 4–8 % v indickém broad market ETF (typicky iShares MSCI India). U klientů s investicí přes 10 mil. Kč (Privátní tarif) jsme začali postupně snižovat ze 7 % na 5 %, rotujeme do méně přehřátých trhů. Tím je…
Vietnam: tichý vítěz
Vietnam je nepopulární. Většina českých klientů tam nebyla, nezná žádnou firmu, neumí číst tržní zprávy. To je přesně proč tam vidím alfa.
Index HOSE získal v roce 2025 18,7 % — třetí nejvyšší v Asii. A přitom forward P/E je 11×, tedy poloviční hodnota Indie. Vietnam je benefactor „China+1" strategie — Samsung, Apple, Intel přesouvají výrobu z Číny do Vietnamu. Sektor elektroniky vzrostl o 34 % YoY.
Vietnam fakta 2025
Ten poslední bod je klíčový. Vietnam je dnes ve FTSE klasifikován jako Frontier Market. Pokud FTSE provede upgrade na Emerging v druhé polovině 2026 (signály jsou silné), nahrnou se passive fondy s asi 5–7 mld. USD nákupů. To by mohlo nahnat index o dalších 15–25 %.
Riziko Vietnamu
Není to bez problémů. Vietnam má jednostranicky komunistický systém, slabou ochranu menšinových akcionářů a stále omezené foreign ownership limits. Krize v Vinhomes (largest real estate developer) v roce 2024 ukázala že korporátní governance je nestabilní.
Co dělat s Vietnamem
U Privátního a Family Office tarifu doporučujeme 2–4 % alokaci přes VanEck Vietnam ETF (VNM). Pro klienta s 5 mil. Kč v akciové části to znamená 100–200 tis. Kč v Vietnamu. Není to plnokrevná pozice, je to opce na re-rating.
Japonsko: konečně se hýbe
Třicet let. Třicet let jsme čekali, až japonské akcie ožijí. V roce 2025 Nikkei 225 prolomil 40 000 bodů — překonal historický vrchol z prosince 1989. Pro celou jednu generaci investorů to bylo nepředstavitelné.
Co se změnilo? Tokyo Stock Exchange v roce 2023 zavedl požadavek na firmy s P/B pod 1× aby zveřejnily plán zvyšování ROE. Firmy začaly masivně odkupovat vlastní akcie a zvyšovat dividendy. Buybacky v roce 2025 dosáhly rekordních 16 bilionů jenů (~110 mld. USD).
Druhý faktor: konec deflace. Inflace v Japonsku 2,3 %, Bank of Japan zvýšila sazby z −0,1 % na +0,75 %. Jen oslabil o 18 % vůči dolaru, což pomohlo exportérům (Toyota, Sony, Tokyo Electron).
Co dělat s Japonskem
Strukturálně doporučujeme 8–12 % celkové alokace v Japonsku, ale hedge měnu. Pokud jen oslabuje vůči USD/EUR, výnos je pohlcen měnovým pohybem. Používáme iShares Currency Hedged MSCI Japan ETF (HEWJ).
Akční plán pro portfolio 2026
Pokud bych měl shrnout do jedné věty pro klienta s 50/50 portfolio: Asia exposure ano, ale jiná než v roce 2020.
Doporučená alokace (z akciové části, 100 %)
Zbylých 75 % akciové části je v rozvinutých trzích (USA, Evropa) a globálních defensive sektorech. Bond část (40–50 % portfolia) je samostatný příběh.
Co můžeš udělat tento týden
Pokud máš v portfoliu více než 10 % v jednom asijském trhu — zejména v Číně nebo Indii — zvaž rebalanci. Soustředění je dobrý sluha, ale špatný pán.
Pokud máš v Asii méně než 5 %, zvaž navýšení. Strukturální dlouhodobé trendy (demografie, manufacturing rotace, japonské corporate reform) jsou silné. Ale dělej to postupně — DCA strategie přes 6–12 měsíců, nikoli all-in.
A pokud nevíš, kde stojíš — to je přesně rozhovor, který vedeme s klienty Kiwi Partners. Půlhodinová analýza portfolia, bez závazku, na rovinu.